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??? 宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是抑制通貨膨脹。如何科學(xué)地進(jìn)行宏觀調(diào)控，把握好調(diào)控的時(shí)機(jī)、節(jié)奏、重點(diǎn)和力度，做到調(diào)控決策的科學(xué)性、貫徹實(shí)施的有效性和政策工具的可行性，考驗(yàn)著政府部門駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)的智慧和藝術(shù)。只有運(yùn)用科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)宏觀調(diào)控，在繼續(xù)實(shí)施從緊的貨幣政策同時(shí)，充分發(fā)揮財(cái)政政策在宏觀調(diào)控中的積極作用，才能夠降低社會(huì)的通貨膨脹預(yù)期，逐步解決通貨膨脹問題。

? ??近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了5月份CPI數(shù)據(jù)，同比上漲為7.7%。僅從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，5月份CPI漲幅比上月回落了0.8個(gè)百分點(diǎn)，容易滋生市場(chǎng)對(duì)未來通貨膨脹走勢(shì)的樂觀情緒。但是，反觀5月份的PPI數(shù)據(jù)，同比上漲卻為8.2%，增速連續(xù)第五個(gè)月創(chuàng)3年來新高。PPI不但是衡量工業(yè)品出廠價(jià)的指標(biāo)，也一直被視為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的領(lǐng)先指標(biāo)。由此可見，通貨膨脹壓力依然十分嚴(yán)峻，宏觀調(diào)控形勢(shì)不容樂觀。

??? 當(dāng)前，宏觀調(diào)控的首要任務(wù)依然是抑制通貨膨脹。反通貨膨脹是貨幣政策的最主要目標(biāo)，但在錯(cuò)綜復(fù)雜、瞬息萬變的國(guó)內(nèi)外環(huán)境下貨幣政策需要具有充分的靈活性。尤其是面對(duì)各種突發(fā)事件，如何科學(xué)地進(jìn)行宏觀調(diào)控，把握好調(diào)控的時(shí)機(jī)、節(jié)奏、重點(diǎn)和力度，做到調(diào)控決策的科學(xué)性、貫徹實(shí)施的有效性和政策工具的可行性，考驗(yàn)著政府部門駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)的智慧和藝術(shù)。就通貨膨脹的成因而言，既有來自供給面的因素，又有來自需求面的因素；既有來自國(guó)內(nèi)的因素，又有來自國(guó)外的因素，是多種因素綜合作用的結(jié)果。因此，抑制通貨膨脹，單憑從緊的貨幣政策可能難以發(fā)揮預(yù)期的效果，需要有效地綜合運(yùn)用從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策。

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僅僅靠從緊的貨幣政策難以抑制通脹

??? 任何宏觀調(diào)控政策都有它的積極一面，也有它的消極一面。貨幣政策也不例外，也是一把“雙刃劍”，既有它的有效性，又有它的局限性，必須適時(shí)適度靈活地加以運(yùn)用。央行的從緊貨幣政策表現(xiàn)為價(jià)格調(diào)控和數(shù)量調(diào)控。采取何種調(diào)控工具應(yīng)對(duì)通貨膨脹，應(yīng)從科學(xué)發(fā)展觀出發(fā)，視具體問題具體分析，做到有所側(cè)重、有所取舍，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控效率的最大化和成本的最小化。

??? 價(jià)格調(diào)控有加息和人民幣升值兩種方式。加息，一方面，有助于緩解流動(dòng)性過剩，減少由需求拉動(dòng)型造成的通貨膨脹；但是，另一方面，加劇了中小企業(yè)融資難的程度，影響中小企業(yè)的生存與發(fā)展，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)埋下滯脹的隱患。不僅如此，加息也增加了企業(yè)的投資成本，這會(huì)導(dǎo)致因企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本使最終產(chǎn)品的出廠價(jià)格上漲，推動(dòng)了通貨膨脹上升。另外，美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)降息帶來的內(nèi)外利差倒掛程度的加劇也會(huì)影響到央行的加息空間，從而制約我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和有效性。

??? 人民幣升值，一方面緩解了進(jìn)口產(chǎn)品的成本輸入型通貨膨脹，但因美元貶值引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格的一路飆升，使得原油、糧食價(jià)格的上漲幅度要遠(yuǎn)高于人民幣升值的幅度，這不但抵消了人民幣升值的效果，反而還使人民幣的國(guó)際購(gòu)買力有所下降；另一方面，雖然有助于緩解貿(mào)易順差，減輕通貨膨脹壓力，但同時(shí)人民幣升值對(duì)以生產(chǎn)低附加值產(chǎn)品為主的出口型企業(yè)的負(fù)面影響較大。不過，在我國(guó)現(xiàn)有的出口型企業(yè)中，“兩頭在外”的加工貿(mào)易型外資企業(yè)占比較大，出口的產(chǎn)品也多為收入需求彈性較小的生活必需品，因此，人民幣升值、美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響較為有限。另外，目前的人民幣升值表現(xiàn)為對(duì)外升值，而對(duì)內(nèi)貶值，即通貨膨脹率超過了人民幣升值幅度，這在一定程度上加快了人民幣的市場(chǎng)流通速度，從而又進(jìn)一步推高了通貨膨脹率。適時(shí)地加快人民幣升值的步伐，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間，完善人民幣匯率形成機(jī)制，不僅有助于緩解上述的成本輸入型通貨膨脹壓力，而且還有利于減少基于人民幣升值預(yù)期的“熱錢”的流入，從而從源頭上緩解了貨幣流動(dòng)性過剩，有助于抑制通貨膨脹。

??? 就數(shù)量調(diào)控而言，提高存款準(zhǔn)備金率，有助于吸收銀行體系的流動(dòng)性。一方面，在目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策環(huán)境下，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是央行抑制通貨膨脹相對(duì)行之有效的調(diào)控手段。最近，央行再次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，出臺(tái)的時(shí)機(jī)和上調(diào)的力度都出乎市場(chǎng)的預(yù)期。另一方面，央行頻繁地運(yùn)用存款準(zhǔn)備金工具對(duì)仍以傳統(tǒng)存貸差盈利模式為主導(dǎo)的商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所產(chǎn)生的累積負(fù)面影響已逐步顯現(xiàn)，尤其是中小金融機(jī)構(gòu)因資金籌集渠道相對(duì)匱乏，加上近期資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇而明顯感覺到前所未有的流動(dòng)性壓力。此外，與國(guó)外不同，央行對(duì)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金需要支付利息，因而不但央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的邊際成本在不斷增加，而且制度本身也弱化了央行收縮商業(yè)銀行流動(dòng)性的效果。

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抑制通脹還需依靠政策的“組合拳”效應(yīng)

??? 從緊的貨幣政策并不是抑制通脹的萬能良藥，應(yīng)該注重貨幣政策與其他政策如財(cái)政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策等的配套使用，揚(yáng)長(zhǎng)避短，發(fā)揮政策“組合拳”在宏觀調(diào)控中的威力。

??? 發(fā)揮財(cái)政政策在宏觀調(diào)控中的積極作用意義重大。第一，通貨膨脹雖然是需求拉動(dòng)型和成本推動(dòng)型兩種因素相互影響、相互作用的結(jié)果，但就目前我國(guó)通貨膨脹的成因而言，成本推動(dòng)的因素更為明顯。抑制成本推動(dòng)型的通貨膨脹，相對(duì)于貨幣政策，運(yùn)用財(cái)政政策將顯得更為有效。雖然，加快人民幣升值步伐在一定程度上降低了以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口原材料、成品等價(jià)格，減輕了通貨膨脹壓力，但同時(shí)也提高了以人民幣計(jì)價(jià)的出口商品價(jià)格，降低了出口型企業(yè)的利潤(rùn)，影響了我國(guó)對(duì)外依存的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，只有加快從出口導(dǎo)向型向內(nèi)需拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，才能緩解人民幣升值的瓶頸，提高貨幣政策宏觀調(diào)控的有效性。這就需要依靠財(cái)政手段，建立和完善社會(huì)醫(yī)療保障體系，強(qiáng)化相關(guān)制度的運(yùn)作機(jī)制，減少居民、企業(yè)的儲(chǔ)蓄傾向，促進(jìn)信貸消費(fèi)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求。

??? 第二，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變并不僅僅意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，還應(yīng)包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)品升級(jí)優(yōu)化，既要抑制“兩高一資”行業(yè)的發(fā)展，大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，又要實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)密集型的低附加值產(chǎn)品出口向科技創(chuàng)新型的高附加值產(chǎn)品出口的升級(jí)換代等，營(yíng)造資源節(jié)約型、環(huán)境友好型的和諧社會(huì)。

??? 第三，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，勞動(dòng)力、資源等被長(zhǎng)期扭曲的要素價(jià)格需要得到逐步糾正，確保價(jià)格機(jī)制在市場(chǎng)運(yùn)作中的調(diào)節(jié)作用。但是，由此產(chǎn)生的國(guó)內(nèi)要素價(jià)格上漲帶來的商品價(jià)格上漲也就不可避免。因此，需要加大財(cái)政政策對(duì)低收入群體的補(bǔ)助，提高政府支付轉(zhuǎn)移的效率，改進(jìn)個(gè)人所得稅機(jī)制，形成公平合理的收入分配體制，來保障全社會(huì)居民的消費(fèi)水平。

??? 第四，當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹還呈現(xiàn)較明顯的結(jié)構(gòu)性特征。從4月份的CPI數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，食品價(jià)格上漲是拉動(dòng)CPI上漲的源泉。而世界糧食價(jià)格的持續(xù)上漲是推動(dòng)國(guó)內(nèi)食品價(jià)格居高不下的主要原因。為此，如何確保國(guó)內(nèi)糧食供給，維持糧食價(jià)格的持續(xù)穩(wěn)定，是關(guān)系到通貨膨脹能否加以有效控制的關(guān)鍵。目前，我國(guó)正面臨耕地面積減少，農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移，勞動(dòng)力成本上升，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投入下降，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率停滯不前等一系列問題。所以，要充分運(yùn)用財(cái)政手段，加大對(duì)“三農(nóng)”的支持力度，不斷深化“三農(nóng)”投入機(jī)制創(chuàng)新，提高農(nóng)民的生產(chǎn)積極性，并且積極引導(dǎo)過剩的貨幣流動(dòng)性用于支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。

??? 總之，應(yīng)正確認(rèn)識(shí)在經(jīng)濟(jì)全球化背景下抑制通貨膨脹的復(fù)雜性和艱巨性，運(yùn)用科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)宏觀調(diào)控。只有在繼續(xù)實(shí)施從緊的貨幣政策同時(shí)，充分發(fā)揮財(cái)政政策在宏觀調(diào)控中的積極作用，才能夠降低社會(huì)的通貨膨脹預(yù)期，逐步解決通貨膨脹問題。

??? （作者為上海社會(huì)科學(xué)院世經(jīng)所國(guó)際金融研究室副主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）

來源：文匯報(bào) 日期:2008.06.24 版次:12