重新陷入衰退概率較小，底部徘徊時(shí)間可能較長
引言
一些悲觀的人士認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)將在美國遭受第二次金融危機(jī)的沖擊后出現(xiàn)一波新的下降走勢(shì)，因?yàn)槊绹虡I(yè)地產(chǎn)的壞賬在增加，個(gè)人的實(shí)際收入在下降，失業(yè)人數(shù)仍在增加，在政府刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃結(jié)束后，美國經(jīng)濟(jì)將再次進(jìn)入下降通道。這些分析雖然有一定的道理，但是他們可能忽略了一些其它方面重要的因素。筆者認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路雖然將是漫長的，在底部徘徊的時(shí)間可能也較長，整個(gè)經(jīng)濟(jì)將呈U形復(fù)蘇，但世界經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退，呈W形走勢(shì)的可能性還是很小的。
宣布經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底 以期釋放積極信號(hào)
此次經(jīng)濟(jì)衰退是在全球發(fā)生了嚴(yán)重金融危機(jī)沖擊之后的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退。從2008年下半年以來，世界主要發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)下滑程度之深是近20年來所未曾有過的。美國經(jīng)濟(jì)從2008年第三季度下降0.5%開始，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度負(fù)增長，繼2008年第四季度負(fù)增長5.6%后，2009年第一季度又下降6.4%，這是美國自上世紀(jì)30年代大蕭條以來首次連續(xù)兩個(gè)季度下滑超過5%。
2009年第二季度美國的初步數(shù)據(jù)顯示GDP只下降了1%，與前兩個(gè)季度大幅度下降相比，出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)跡象。根據(jù)這個(gè)趨勢(shì)，美國經(jīng)濟(jì)第三季度將進(jìn)入正增長，因此美國官方松了口氣，迫不及待地宣布經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，以期釋放出積極的信號(hào)，鼓勵(lì)市場(chǎng)的信心。目前不少人認(rèn)為，美國第三季度的經(jīng)濟(jì)增長率可能就會(huì)出現(xiàn)正值，經(jīng)濟(jì)就將走出衰退。
歐盟的經(jīng)濟(jì)也與美國經(jīng)濟(jì)有相同走勢(shì)。歐盟經(jīng)濟(jì)也于2008年第三季度陷入衰退，歐盟27國與歐元區(qū)16國經(jīng)濟(jì)增長2008年第三季度同比分別下跌了0.7%和0.5%。第四季度則分別下降了1.7%。2009年第一季度則分別大幅度下降了4.8%和4.9%，第二季度繼續(xù)分別負(fù)增長4.8%和4.7%。經(jīng)濟(jì)大幅度下跌的數(shù)據(jù)是與去年同期相比的數(shù)據(jù)，而環(huán)比數(shù)據(jù)第二季度開始好轉(zhuǎn)，只分別下跌了0.2%和0.1%。與2009年第一季度環(huán)比下跌2.4%和2.5%的深度下跌數(shù)據(jù)相比，使人相信歐盟經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)觸底，第三季度可以走出衰退。
日本經(jīng)濟(jì)的衰退雖然也開始于2008年第三季度，但是該季度只下降了0.3%。根據(jù)日本國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，日本經(jīng)濟(jì)2008年第四季度同比下降了4.3%，2009年第一季度同比更是深度下降了8.7%，表明日本陷入了嚴(yán)重的衰退之中。2009年第二季度的初步數(shù)據(jù)于
最壞時(shí)期雖已過去 斷言復(fù)蘇為時(shí)過早
美歐日的經(jīng)濟(jì)規(guī)模占到世界經(jīng)濟(jì)的70%以上，他們的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比都出現(xiàn)了積極改善的跡象，使人們有理由相信最壞的時(shí)期已經(jīng)過去。但是，就此斷言經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇恐怕為時(shí)過早。
首先，美歐日各大經(jīng)濟(jì)體的增長率同比仍然是較大的負(fù)增長。到年底，按全年的數(shù)據(jù)計(jì)算，2009年美歐日的經(jīng)濟(jì)增長率不僅基本上仍舊會(huì)是負(fù)值，而且也可以確定的是2009年的經(jīng)濟(jì)下降幅度仍將是十分嚴(yán)重的，是近20年來最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)衰退。年初時(shí)預(yù)測(cè)的2009年美國經(jīng)濟(jì)下降2%，歐盟下降3%以及日本下降4%的下降局面，將不會(huì)出現(xiàn)多大的調(diào)整，因?yàn)榍皟蓚€(gè)季度的負(fù)增長都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了年初預(yù)測(cè)的程度，下半年如有好轉(zhuǎn)，也無法彌補(bǔ)已經(jīng)出現(xiàn)的嚴(yán)重下降。
其次，歐美都是從去年第三季度出現(xiàn)了衰退，因此第三季度的GDP基數(shù)較低。從統(tǒng)計(jì)角度看，同比數(shù)據(jù)到了今年第三季度就可能出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，這是經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷一整年衰退后自然的結(jié)果。如果僅此就判斷美歐經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)復(fù)蘇，恐怕不夠充分。尤其是環(huán)比增長速度如果不夠明顯，同比不能大幅度增長，我們只能說經(jīng)濟(jì)停止了不斷下滑的趨勢(shì)而已，最壞的時(shí)間已經(jīng)過去。
第三，經(jīng)濟(jì)停止下滑是在世界各主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)施了大規(guī)模的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃后才開始出現(xiàn)的，巨額的財(cái)政開支和貨幣投放經(jīng)過近三個(gè)季度的擴(kuò)張，實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始有了反應(yīng)，這應(yīng)該在情理之中。但是，西方各國政府的財(cái)政赤字均已達(dá)到或超過歷史最高水平，已無能力采取進(jìn)一步的財(cái)政刺激計(jì)劃，而美聯(lián)儲(chǔ)巨額的基礎(chǔ)貨幣投放已經(jīng)引起市場(chǎng)的擔(dān)憂。所以，政策的推動(dòng)力將逐漸減弱。
第四，未來世界經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力必然要轉(zhuǎn)向私人投資和消費(fèi)，但就目前看，這兩方面的情景并不容樂觀。美國家庭消費(fèi)行為在危機(jī)沖擊之后發(fā)生了改變，美國家庭的儲(chǔ)蓄率開始增加，已經(jīng)從危機(jī)前的負(fù)儲(chǔ)蓄水平急劇上升至目前的6.9%，創(chuàng)下15年來新高，而且還有進(jìn)一步提高的可能。同時(shí)，美國家庭凈資產(chǎn)與個(gè)人可支配收入比已經(jīng)從2007年6.3倍下降至2008年底的4.8倍，美國的消費(fèi)信貸自2009年2月以來持續(xù)負(fù)增長，這意味著原來依靠消費(fèi)支撐的美國經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)無法通過消費(fèi)的恢復(fù)來拉動(dòng)。而私人投資方面，美國2009年第二季度的私人部門固定資產(chǎn)投資指數(shù)仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，未來私人部門的資本開支并無明顯增長的跡象。美國的情況如此，歐元區(qū)情況或許更加糟糕。
第五，由于擔(dān)心美國未來發(fā)生通貨膨脹，資產(chǎn)價(jià)格在預(yù)期的作用下提前作出反應(yīng)，這也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響。全球股市近期上漲了40%，新興市場(chǎng)的上升幅度甚至超過了60%。大宗原材料價(jià)格也呈現(xiàn)新的上漲態(tài)勢(shì)，石油、煤炭、鋼材以及有色金屬價(jià)格都重新進(jìn)入上升軌道。這對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇無疑帶來了消極的影響，將使企業(yè)的投資前景變得不明朗，從而抑制企業(yè)增加資本開支。
新經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁復(fù)蘇 刺激政策仍將延續(xù)
雖然世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路漫長，在底部徘徊的時(shí)間可能較長，整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)呈U形，但世界經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退，呈W形的可能性還是很小的。有些悲觀的人士認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)將在美國陷入第二次金融危機(jī)的沖擊后走出一波新的下降，因?yàn)槊绹虡I(yè)地產(chǎn)的壞賬在增加，個(gè)人的實(shí)際收入在下降，失業(yè)人數(shù)仍在增加，在政府刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)將再次進(jìn)入下降通道。這些分析雖然有一定的道理，但是他們可能忽略了一些其它方面重要的因素。
首先世界各國政府在當(dāng)前有著基本的政策共識(shí)，即在經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)真正穩(wěn)固之前不考慮刺激政策的退出問題，近日舉行的20國集團(tuán)央行行長和財(cái)政部長會(huì)議重申了繼續(xù)維持刺激經(jīng)濟(jì)政策就是證明。這給市場(chǎng)發(fā)出積極的信號(hào)，使寬松的貨幣政策能夠持續(xù)較長的時(shí)間。雖然在此前很多人對(duì)潛在的通脹因素非常關(guān)注，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)走出谷底后，應(yīng)該考慮刺激經(jīng)濟(jì)政策的適時(shí)退出問題。就目前看，尚不必?fù)?dān)憂各國政府可能過早結(jié)束擴(kuò)張政策。
其次，新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇已經(jīng)開始，且勢(shì)頭強(qiáng)勁，中國、印度、巴西等發(fā)展中大國的經(jīng)濟(jì)雖然仍依賴外部市場(chǎng)的復(fù)蘇，但是通過財(cái)政和貨幣政策的刺激，這些國家的內(nèi)需有了很明顯的增長。這給世界經(jīng)濟(jì)帶來了活力和非常積極的影響，盡管他們的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在世界經(jīng)濟(jì)總量中占比不大。
最后，科技進(jìn)步在短期內(nèi)尚難以集群性地突破，新科技革命以及由新的科技革命所推動(dòng)的新的產(chǎn)業(yè)革命在近期也難以實(shí)現(xiàn)。但是新的科技進(jìn)步仍然在多個(gè)領(lǐng)域不斷取得進(jìn)展，并將在很多領(lǐng)域引起產(chǎn)業(yè)面貌和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這將推動(dòng)全球性產(chǎn)業(yè)的不斷升級(jí)換代和國際分工的細(xì)化，并使產(chǎn)業(yè)在國際空間的轉(zhuǎn)移與外包進(jìn)一步擴(kuò)展，繼制造業(yè)后，服務(wù)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移也將不斷強(qiáng)化。這就會(huì)使國際貿(mào)易和國際投資在經(jīng)濟(jì)走出低谷后迅速恢復(fù)增長，并推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
因此，我們預(yù)測(cè)世界經(jīng)濟(jì)2010年將進(jìn)入穩(wěn)定的復(fù)蘇期，不過發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長幅度可能仍會(huì)比較低，難以突破2%。而新興經(jīng)濟(jì)體則可以迎來相對(duì)較高的增長速度。對(duì)于中國而言，雖然結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，但無論是內(nèi)需和外貿(mào)都有著比較好的拓展空間。我們需要采取正確的政策，把握好機(jī)遇，迎接新一輪中國經(jīng)濟(jì)的高速增長期。
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（作者為上海社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長、教授、博導(dǎo) ）
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