最近，美元兌世界主要貨幣的匯率出現(xiàn)了新一輪下調(diào)，對(duì)黃金也進(jìn)一步貶值，美元的國(guó)際貨幣地位再次成為焦點(diǎn)。

英國(guó)《每日電訊報(bào)》近日?qǐng)?bào)道稱，海灣國(guó)家正與俄羅斯、日本等主要石油生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)秘密商議，籌劃用一攬子貨幣代替美元在石油貿(mào)易中的定價(jià)作用。雖然各方出面否認(rèn)，但是美元的世界貨幣“霸主”地位陷入風(fēng)雨飄搖之中卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

美元地位為何陷入危機(jī)？目前是否會(huì)被其他貨幣取而代之？我們請(qǐng)專家為您分析。 ——編者

危機(jī)暴露金融體系缺陷

美元地位成為眾矢之的

問：美元作為世界貨幣“霸主”的地位為何陷入危機(jī)？

答：美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球性的金融危機(jī)之后，國(guó)際社會(huì)越來越深刻地認(rèn)識(shí)到現(xiàn)存的以美元為核心的國(guó)際金融體系存在著嚴(yán)重的缺陷。

導(dǎo)致金融危機(jī)的各種因素，如美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)前貨幣政策調(diào)控的失誤、美國(guó)社會(huì)超前消費(fèi)和高負(fù)債率、金融資產(chǎn)泡沫的膨脹等都與美元在國(guó)際貨幣體系中不受制約的“霸主”地位有關(guān)。因?yàn)榭梢酝ㄟ^發(fā)行美元來彌補(bǔ)逆差，美國(guó)無需擔(dān)憂高負(fù)債率帶來的負(fù)擔(dān)；也因?yàn)槊涝鞘澜缲泿?，世界各?guó)擁有的美元必然會(huì)以各種美元金融資產(chǎn)形式保有，又會(huì)對(duì)美元資產(chǎn)形成過多的需求，容易造成美元資產(chǎn)泡沫；也正因?yàn)榇?，美?lián)儲(chǔ)可以將美元資產(chǎn)價(jià)格的上升當(dāng)成通貨膨脹的替代，安于低利率高增長(zhǎng)的假象而忽略資產(chǎn)泡沫破滅。

而當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后，美元資產(chǎn)價(jià)格的下跌又通過同樣的渠道，將成本轉(zhuǎn)嫁給擁有美元資產(chǎn)的國(guó)家。為了解救受到?jīng)_擊的金融機(jī)構(gòu)，不少國(guó)家的政府又只好不斷注資并在市場(chǎng)上干預(yù)，而此時(shí)美元又成為主要的干預(yù)貨幣，各國(guó)對(duì)美元的需求不降反增，美元匯率在金融危機(jī)中不跌反升。

但是這種只有利于美國(guó)的國(guó)際金融體系正在遭受越來越多的質(zhì)疑，歐洲在金融危機(jī)中損失慘重，他們?cè)噲D改革當(dāng)前國(guó)際金融體系的要求應(yīng)該是不言而喻的，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊就曾經(jīng)提出，要建立新布雷頓森林體系。其他國(guó)家盡管沒有像歐洲表現(xiàn)得那么直白，但是也期望改變目前美元獨(dú)大，不受制約的局面。因此，很多國(guó)家提出了要求美國(guó)承擔(dān)義務(wù)、穩(wěn)定美元匯率的訴求，中國(guó)則從長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略角度提出了以超主權(quán)貨幣來逐漸取代美元成為世界貨幣的設(shè)想。20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)也是在這樣的背景下連續(xù)召開，并被世界寄予了協(xié)調(diào)管理世界經(jīng)濟(jì)的重任。

?“霸主”地位雖動(dòng)搖未崩潰

?“終結(jié)”美元將是漸進(jìn)過程

問：目前由其他貨幣來“終結(jié)”美元地位是否可能？

答：盡管要求改革的呼聲高漲，但是要在現(xiàn)實(shí)中“終結(jié)”美元的世界貨幣地位并不是一朝一夕可實(shí)現(xiàn)的。美元在上個(gè)世紀(jì)取代英鎊成為世界貨幣用了近半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間，美元從衰弱到走下世界貨幣的寶座也將經(jīng)歷很長(zhǎng)時(shí)間的過渡。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)2008年經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到14.26萬億美元，占全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的23.4%，美國(guó)的政治、軍事、科技綜合實(shí)力仍然是世界上最強(qiáng)大的，這也就決定了它的金融實(shí)力也是世界最強(qiáng)的。歐盟在GDP總量上雖然超過美國(guó)，其綜合實(shí)力仍然無法與美國(guó)相提并論，尤其在金融市場(chǎng)的規(guī)模和深度上，尚無法支撐歐元成為首要的世界貨幣。而其他國(guó)家的貨幣就更只能成為輔助或者補(bǔ)充型的國(guó)際貨幣。

中國(guó)作為即將成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的成長(zhǎng)中的大國(guó)，有潛力將自己的貨幣國(guó)際化并在國(guó)際貨幣中扮演重要的角色，世界上不少國(guó)家也希望中國(guó)能夠發(fā)揮這樣的作用。但是那將是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展過程。在目前還沒有一個(gè)國(guó)家貨幣或者國(guó)家集團(tuán)的貨幣可以取代美元成為最重要的世界貨幣。

另外，即使未來有一個(gè)主權(quán)國(guó)家的貨幣取代了美元成為“關(guān)鍵貨幣”，我們今天面臨的問題根源仍然沒有解決。

我們判斷美元目前不會(huì)喪失世界貨幣“霸主”地位，但并不否定這一地位的根基已經(jīng)在動(dòng)搖，也不否定美元的這一地位將會(huì)被不斷削弱。如果歐洲、中國(guó)、日本以及其他大國(guó)能夠協(xié)調(diào)一致采取措施來制約目前的美元作用，則美元的世界貨幣地位就會(huì)被重創(chuàng)，美國(guó)就無法忽略其維持美元穩(wěn)定的義務(wù)。這就是為什么石油輸出國(guó)與主要進(jìn)口國(guó)商討用一攬子貨幣為石油計(jì)值的消息會(huì)使世界震動(dòng)的主要原因。

不過，歐洲、日本以及中國(guó)都有各自的顧忌，不會(huì)主動(dòng)挖美元的“墻腳”。就目前看，歐洲在政治上仍然與美國(guó)結(jié)盟并試圖進(jìn)一步鞏固這種關(guān)系。即使在貨幣領(lǐng)域歐元與美元存在競(jìng)爭(zhēng)，出于擔(dān)心與美國(guó)結(jié)怨的考慮，歐洲的政治家多數(shù)不會(huì)支持歐元現(xiàn)在就取代美元。日本是世界上擁有美元資產(chǎn)最多的國(guó)家，除官方外匯儲(chǔ)備外，民間擁有的美元資產(chǎn)高達(dá)4萬億美元。日本在政治上更是美國(guó)的“小伙伴”，即使日本想讓美國(guó)承擔(dān)更多的穩(wěn)定美元的義務(wù)，日本也不會(huì)愿意見到美元陷入危機(jī)。中國(guó)愿意推動(dòng)改革，但同時(shí)需要美元保持穩(wěn)定，所以我們希望改革穩(wěn)步推進(jìn)，并不希望美元大幅度波動(dòng)引起國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩從而影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境。俄羅斯可能愿意盡快終結(jié)美元霸權(quán)，但是缺乏能力來實(shí)施具體的措施。因此，美元地位的衰弱將是一個(gè)漸進(jìn)的過程。

赤字國(guó)債負(fù)擔(dān)連創(chuàng)紀(jì)錄

白宮政策加劇美元疲軟

問：最近美元走勢(shì)疲軟主要是什么原因造成的？

答：美元地位不穩(wěn)歸根結(jié)底是美國(guó)自身的因素所造成的。美國(guó)肆無忌憚地利用美元的世界貨幣“霸主”地位，把自身的通貨膨脹和國(guó)內(nèi)負(fù)債成本轉(zhuǎn)嫁給世界各國(guó)。這次金融危機(jī)爆發(fā)，本質(zhì)上就是美國(guó)過分運(yùn)用美元地位為本國(guó)利益服務(wù)的結(jié)果。

最近一波美元走軟也是美國(guó)政府的政策所引起的。奧巴馬采取了大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃，同時(shí)為了履行競(jìng)選承諾提出了耗資巨大的醫(yī)療改革方案，美國(guó)的財(cái)政赤字和國(guó)債負(fù)擔(dān)在未來的幾年內(nèi)將會(huì)達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的高峰。最成問題的還在于奧巴馬政府似乎對(duì)此并不介意。與此同時(shí)，美國(guó)又一再要求中國(guó)等國(guó)家采取更靈活的匯率政策，讓人民幣更快地升值。如果人民幣率先對(duì)美元大幅度升值，必然會(huì)帶動(dòng)其他貨幣對(duì)美元的升值，從而形成美元新的頹勢(shì)。

正是出于對(duì)美元中長(zhǎng)期不斷貶值的擔(dān)憂，各種不利于美元世界貨幣地位的傳聞不脛而走，讓美元在美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未真正復(fù)蘇，通脹尚未啟動(dòng)前走出了一波下跌的行情。

SDR可望有限替代美元

期待“多強(qiáng)”制約“一超”

問：美元的世界貨幣地位前景如何？

答：近期看，奧巴馬政府為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及推行醫(yī)療保險(xiǎn)和其他社會(huì)政策，美國(guó)“大政府”的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，由此所造成的巨額財(cái)政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)最終會(huì)使貨幣擴(kuò)張進(jìn)入一個(gè)惡性循環(huán)。在這樣的背景下，美國(guó)的通貨膨脹可能會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而伴生。另一方面，美國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶的逆差并不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)增加貿(mào)易保護(hù)主義的措施而減少。這樣，美元的匯率在中期將繼續(xù)走低。但是貶值會(huì)有一個(gè)限度，那就是不至于引發(fā)大規(guī)模拋售美元資產(chǎn)的風(fēng)潮，不會(huì)重創(chuàng)美元的世界貨幣地位。否則，美國(guó)政府將寧可犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)通過提高利率以及限制進(jìn)口等措施來維持美元的世界貨幣地位。

作為一種緩沖，美國(guó)將愿意不斷擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）的發(fā)行規(guī)模和儲(chǔ)備貨幣作用，讓SDR作為美元的有限度的替代，要比歐元或其他貨幣來補(bǔ)充國(guó)際儲(chǔ)備貨幣對(duì)美元形成的威脅小。而發(fā)展中國(guó)家和中國(guó)將樂意看到SDR作用的增強(qiáng)，它畢竟代表著儲(chǔ)備貨幣多元化的發(fā)展和超主權(quán)國(guó)家貨幣的發(fā)展方向。IMF增加2500億SDR的發(fā)行是朝這個(gè)方向邁出的可喜一步。

如果美元貶值的趨勢(shì)不變，世界貿(mào)易的計(jì)值貨幣肯定會(huì)進(jìn)一步多樣化。一些大宗商品交易改用SDR或其他一攬子貨幣計(jì)值或保值的可能性也會(huì)增加，由于石油交易基本上還是由美國(guó)大公司在操縱，美國(guó)盟友沙特的影響力也不可忽略，因此石油在近期改用其他貨幣計(jì)值并交易的可能性仍較小。但是在石油以美元計(jì)值交易的基礎(chǔ)上加SDR或其他貨幣價(jià)值的變動(dòng)率作為保值條款的可能性還是存在的，這樣，美元的世界貨幣地位也就搖搖欲墜了。

人民幣在中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)的基礎(chǔ)上會(huì)不斷國(guó)際化，但是在短期內(nèi)，人民幣無法成為重要的國(guó)際貨幣，因?yàn)閲?guó)際貨幣也要付出代價(jià)，那就是不斷遭受外部預(yù)期和需求變化的沖擊，這種沖擊會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。因此，人民幣在未來的10年內(nèi)將主要用于同中國(guó)進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的貿(mào)易和投資活動(dòng)中，第三方非居民之間的人民幣交易將不會(huì)飛速發(fā)展。從這個(gè)意義上看，現(xiàn)在就預(yù)測(cè)人民幣扮演世界貨幣的職能尚為時(shí)過早。

美元退出世界貨幣“霸主”地位的過程將與其他貨幣的成長(zhǎng)相輔相成，未來國(guó)際貨幣的多元化將進(jìn)一步發(fā)展，區(qū)域貨幣也會(huì)進(jìn)一步嶄露頭角，SDR作用得到增強(qiáng)，所有這些都將成為“終結(jié)”美元“一超”地位的基礎(chǔ)。等到其他“多強(qiáng)”貨幣的實(shí)力上升到可以對(duì)美元形成制約時(shí)，一個(gè)新的關(guān)于世界貨幣的制度性安排就會(huì)誕生，那時(shí)我們可以通過國(guó)際協(xié)調(diào)和合作來建立一個(gè)更加穩(wěn)定的世界貨幣運(yùn)行制度和國(guó)際金融體系。

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作者為上海社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)，研究員

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來源: 新民晚報(bào)2009-10-23

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