迪拜14日宣布,目前已經(jīng)獲得由阿布扎比政府提供的100億美元貸款,用于償還迪拜世界和地產(chǎn)集團Nakheel的部分債務(wù)。據(jù)悉,在這筆貸款中,有41億美元將用于支付14日到期的伊斯蘭債券債務(wù),余下部分將用于讓迪拜世界在2010年4月之前履行債務(wù)義務(wù)。自此,這個神奇國度20多天的金融風暴似有漸趨平靜之勢。

我認為,迪拜世界債務(wù)事件本質(zhì)是債務(wù)危機,是一件比較單純的債務(wù)到期后還不出錢的事件。它與美國的次貸危機有著本質(zhì)區(qū)別,也與雷曼兄弟公司的破產(chǎn)事件有著本質(zhì)區(qū)別,深度和廣度完全不一樣,對全球金融體系的影響不一樣,對世界經(jīng)濟的影響也不一樣。以為由此將引發(fā)新一浪金融危機的判斷是缺乏根據(jù)的。

次貸危機發(fā)生在全球金融中心,發(fā)生在全球金融體系的心臟,因此,其影響力非常巨大。迪拜事件發(fā)生在幾年前才剛剛為普通人所知的雄心勃勃但不自量力的城市小國。迪拜是阿聯(lián)酋7個酋長國之一,面積不到3900平方公里,人口約150萬。其影響力和華爾街完全不可同日而語。

雷曼兄弟公司是全球知名的專業(yè)投資銀行,有著百年以上的聲譽,有著全球最優(yōu)秀的金融人才,管理著高達6300多億美元的資產(chǎn),人們很難想象這樣的專業(yè)機構(gòu)會出問題,甚至會破產(chǎn)。因此雷曼兄弟公司的破產(chǎn)對投資者的心理打擊是十分巨大的、是毀滅性的。而迪拜世界是一家業(yè)務(wù)橫跨房地產(chǎn)和港口的企業(yè)集團,

過去四年多來,因為經(jīng)濟繁榮、流動性充裕,它頭腦發(fā)熱,盲目樂觀,借了很多錢,大興土木,打造中東地區(qū)物流、休閑和金融樞紐。沒想到美國金融危機爆發(fā),全球經(jīng)濟陷入衰退,房地產(chǎn)價格飛流直下,旅游收入急劇滑落,港口收入大幅縮水,預(yù)期的現(xiàn)金流大幅減少。結(jié)果債務(wù)到期后,一時無力償還,只能向債權(quán)人請求寬限數(shù)月還錢。這類事情我們幾乎每天都能看到,只不過迪拜世界債務(wù)事件涉及的貸款規(guī)模大了一點而已,但本質(zhì)是一樣的。因此,它對投資者的心理沖擊是有限的。當然,美國、日本、歐洲依然債臺高筑,失業(yè)率居高不下的格局,決定了發(fā)達國家經(jīng)濟衰退結(jié)束之后的復(fù)蘇將是緩慢的,類似迪拜危機這樣的事件還將時有發(fā)生。

次貸危機之所以產(chǎn)生巨大的殺傷力,不單單是房價下跌造成按揭貸款違約進而給銀行帶來損失,更為關(guān)鍵的是,在這些房屋抵押貸款的基礎(chǔ)上,金融機構(gòu)又開發(fā)出了天文數(shù)字的衍生產(chǎn)品,真正對全球金融系統(tǒng)產(chǎn)生巨大破壞作用的正是這些衍生產(chǎn)品,這是無底的黑洞。次貸危機剛爆發(fā)時,連美聯(lián)儲都不知道危機涉及的資產(chǎn)規(guī)模有多大,又將產(chǎn)生多大損失。而迪拜世界債務(wù)事件發(fā)生后,到目前為止,沒有看到有關(guān)衍生產(chǎn)品方面的報道。也就是說,損失也就限于目前的規(guī)模了,是完全可控的。因此,迪拜世界債務(wù)事件只是一個地區(qū)性危機,不會對整個金融系統(tǒng)、對世界經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。但是迪拜自身的經(jīng)濟肯定會受到很大影響,政府信譽會受到重創(chuàng),未來的投融資成本將大幅度上升。此外,債權(quán)人肯定也會受到影響,將有一定程度的損失。不過,不能斷言迪拜力圖改變石油經(jīng)濟的戰(zhàn)略思路失敗,迪拜經(jīng)濟多樣化方向發(fā)展的嘗試,尚需長時段的觀察。

筆者以為,我們最該從迪拜債務(wù)事件中吸取的經(jīng)驗教訓就是,發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換,是要支付極大代價的。在事情進展順利的時候,切勿過于樂觀,不要想當然地認為未來會像過去一樣順利。未來存在太多不確定因素。從本質(zhì)上來講,未來不可能被精確預(yù)測。對于未來,我們要敬畏,辦法就是要對可能出現(xiàn)最壞情況有充分估計和準備。要慎用杠桿,不能過度負債,凡事不能不留回旋余地。短期看,這樣可能會影響一些發(fā)展速度,但這可以保證長期的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,這才是根本利益之所在。

中國在過去30年取得了世人矚目的巨大成就,在展望未來30年的時候,很多人因此十分樂觀,動不動就預(yù)測多少年后中國綜合實力將超過美國。我覺得還是冷靜一點好,中國經(jīng)濟有很多有利因素,但也確實存在很多不利因素,而且一些新的問題也正在逐步發(fā)酵、膨脹,比如房地產(chǎn)。如果不加以及時調(diào)控,一線城市的房地產(chǎn)泡沫向二、三線城市全面擴散,那么,房地產(chǎn)問題必將成為一個巨大的極難解決的社會經(jīng)濟問題,或許將終結(jié)中國經(jīng)濟快速發(fā)展的良好態(tài)勢,甚至給中國經(jīng)濟帶來災(zāi)難性的后果。對此,不可過于樂觀,掉以輕心。

?

（作者系上海社科院經(jīng)濟所研究員,博士生導(dǎo)師）

?

來源：上海證券報2009-12-16