習近平總書記指出，“實現新時代新征程的目標任務，要把全面深化改革作為推進中國式現代化的根本動力，作為穩(wěn)大局、應變局、開新局的重要抓手”。
今年以來，主要經濟指標有所回升，我國經濟呈現延續(xù)向好態(tài)勢。但5月份M1和M2的新變化仍反映出市場信心不足、預期偏弱。如何提振發(fā)展信心？如何創(chuàng)造高質量發(fā)展的有利條件？還需進一步凝聚改革共識，用全面深化改革來解決發(fā)展難題。
預期疲弱仍是當前主要問題
在我國，M1代表流通中現金與企業(yè)活期存款之和，M2等于M1與定期存款、居民儲蓄存款等其他準貨幣的加總。2024年5月末，狹義貨幣（M1）同比下降4.2%，降幅較上月末擴大2.8個百分點，廣義貨幣（M2）同比增長7.0%，增速比上月末低0.2個百分點。從原因上說，M1連續(xù)兩個月負增長是由企業(yè)活期存款大幅下降引起的，而M2增速放緩則與居民儲蓄存款下降密切相關。貨幣供應“雙降”形態(tài)雖然是金融市場存款產品變化的客觀反映，但也在一定程度上反映出當前我國貨幣創(chuàng)造能力和貨幣的流動性有所降低。
根據業(yè)界人士分析，貨幣供應量呈現的“雙降”態(tài)勢與金融系統主動“擠水分”以及維持人民幣匯率穩(wěn)定密切相關。根據央行2024年一季度貨幣政策執(zhí)行報告，企業(yè)和居民存款定期和活期存款比重已由2017年“六四開”升至目前“七三開”。相關數據也顯示，2024年上半年，銀行理財市場存續(xù)總規(guī)模達29.15萬億元，同比增長12.98%，居民早償率指數加速上行，4月份已經達到37%的歷史高位。
以上事實表明，貨幣供應量“雙降”的主因仍舊是市場預期疲弱，企業(yè)和居民主動調整資產配置策略所致。但從長期效果來看，企業(yè)活期存款定期化和居民儲蓄存款提前還貸或者基金化，將顯著影響消費能力釋放，對消費擴張有負面沖擊作用。因此，堅持“先立后破”的基本原則，就要更快更好地推動全面深化改革進程，緊緊圍繞如何提振市場信心，促進投資與消費形成良性互促，為高質量發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
提振發(fā)展信心需要改革破局
2023年底，中央經濟工作會議對擴內需提出明確要求，即“要激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)”。但從近期貨幣供應量“雙降”現象及其成因來看，目前這一良性循環(huán)尚未形成，仍需要進一步全面深化改革來提振信心。
首先，要高度重視投資對信心恢復的決定性作用。實踐中，只有企業(yè)敢于并愿意投資，國民經濟才能夠健康發(fā)展，才能實現就業(yè)穩(wěn)定和民生改善，也才能傳遞出經濟復蘇向好信號進而改變預期疲弱。因此，當前應以盤活投資端為核心任務，著力解決“投哪里、怎樣投和誰來投”三個問題。具體來說，所謂“投哪里”，就是應通過深化科技體制與投融資機制改革，引導資金流向制約我國實現科技自立自強的關鍵領域，瞄準戰(zhàn)略性新興產業(yè)與未來產業(yè)新賽道，以及與消費轉型升級相容的重要領域。所謂“怎樣投”，就是要通過完善多層次資本市場體系，拓寬投資渠道，加強交易、退市等全鏈條監(jiān)管，推動金融服務實體經濟和科技創(chuàng)新，讓企業(yè)敢于投、愿意投。所謂“誰來投”，就是要通過完善產權保護制度，尤其要加強對民營企業(yè)產權和企業(yè)家權益的保護，強化企業(yè)的創(chuàng)新主體地位，激發(fā)企業(yè)投資活力。
其次，要做好穩(wěn)定當前消費和激發(fā)未來消費的協同。實踐中，提振信心也需要消費支撐。習近平總書記指出，“構建新發(fā)展格局，要堅持擴大內需這個戰(zhàn)略基點，使生產分配、流通、消費更多依托國內市場，形成國民經濟良性循環(huán)”。由此來看，以改革手段驅動消費擴張應處理好當前消費與未來消費的協同關系。這里的消費協同有兩層含義：一是刺激當前消費不應以擠壓未來消費為代價；二是分清當前消費與未來消費差異性，確保其連續(xù)性。為此，要持續(xù)推進全國統一大市場的建設，深化流通機制改革，營造健康穩(wěn)定的消費環(huán)境，確保消費的動態(tài)連續(xù)性。同時，還要加快推進收入分配制度改革，改善居民消費預期，提高市場邊際消費傾向，激發(fā)未來消費擴張潛力。
第三，要力促投資消費的動態(tài)平衡。實踐中，當各類經濟主體對形勢判斷和發(fā)展預期存在較大認知差異時，會出現投資與消費活動在時間、空間和內容上的錯位與脫節(jié)，引起并加劇供求不匹配的矛盾。為此，深化改革要著力促進投資和消費的動態(tài)平衡，重點不是供求的完全匹配，而是兩者規(guī)模和結構上的動態(tài)平衡。這需要將擴大內需戰(zhàn)略與供給側結構性改革有機結合，通過強化財政、貨幣、產業(yè)、就業(yè)等政策工具創(chuàng)新和協調配合，及時引導市場主體調整投資方向，促進投資與消費協同互促發(fā)展，逐步化解當前經濟發(fā)展中消費動能和投資意愿不足的問題。
最后，要注意引導理財資金的“耐心資本”化轉型。必須防止理財資金脫實向虛，要引導它更多流向國家戰(zhàn)略導向的投資領域，如數字經濟、高科技產業(yè)、人工智能、新基建等。在此基礎上，通過加快理財資金“耐心資本”化轉型，推動實體經濟與科技創(chuàng)新共同繁榮，實現理財回報促民生和新質生產力促效率兼顧的目標。為此，一是進一步深化資本市場改革，通過完善多層次市場體系，提高投資消費良性循環(huán)收益在經濟系統中的運轉速度，提升其服務實體經濟與科技創(chuàng)新的效率；二是建立健全風險防范機制，推動風險投資、創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展，實現“科技—產業(yè)—金融”的良性循環(huán)，為持續(xù)提振市場信心，扎實推進高質量發(fā)展不斷注入源頭活水。
習近平總書記強調，推進經濟體制改革，要從現實需要出發(fā)，從最緊迫的事情抓起。面對今后我國發(fā)展中可能出現的新情況新問題，我們要正確理解和思考全面深化改革的目標導向、系統謀劃和任務布局，用改革辦法破解“耐心資本”培育和新質生產力發(fā)展的體制機制障礙，通過改革切實提振發(fā)展信心，促進中國經濟高質量發(fā)展。
來源：上觀新聞2024-07-02
作者：胡曉鵬，上海社會科學院世界經濟研究所副所長、博士生導師；劉子源，上海社會科學院世界經濟研究所博士研究生
