美國新一屆政府推動(dòng)“對(duì)等關(guān)稅”政策，試圖以貿(mào)易壁壘扭轉(zhuǎn)逆差、重振制造業(yè)、填補(bǔ)財(cái)政缺口，重塑“美國優(yōu)先”的新國際貿(mào)易秩序。但從經(jīng)濟(jì)規(guī)律和現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)來看，這一政策路徑不僅無法實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，反而會(huì)在通脹、增長和市場(chǎng)穩(wěn)定三方面制造結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，注定不可持續(xù)，且代價(jià)高昂。

首先，大幅抬高企業(yè)成本，推升結(jié)構(gòu)性通脹。據(jù)預(yù)測(cè)，受關(guān)稅影響，2025年底美國核心PCE通脹率將升至3.3%，顯著推升通脹預(yù)期。多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)，為防止通脹沖擊演變?yōu)殚L期性物價(jià)上行，需維持現(xiàn)行政策立場(chǎng)不變。這可能導(dǎo)致美國陷入“高通脹、高利率、低增長”的政策困境，壓制需求、抑制投資，進(jìn)而形成惡性循環(huán)。

其次，擾亂資源配置，削弱經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能。根據(jù)供給側(cè)經(jīng)濟(jì)理論，經(jīng)濟(jì)增長依賴于效率提升和要素優(yōu)化。高關(guān)稅扭曲價(jià)格信號(hào)，迫使企業(yè)重構(gòu)供應(yīng)鏈、承受成本沖擊，會(huì)導(dǎo)致短期效率損失與長期產(chǎn)能錯(cuò)配。摩根大通已將2025年美國經(jīng)濟(jì)衰退概率上調(diào)至60%。美商務(wù)部近日數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度美國GDP環(huán)比按年率計(jì)算萎縮0.3%，已釋放增長減速的明確信號(hào)。

第三，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，沖擊投資者信心。近期美股大幅回調(diào)，十年期美債收益率一度升破4.5%，反映市場(chǎng)對(duì)財(cái)政負(fù)擔(dān)和政策路徑的高度不確定性。持續(xù)反復(fù)的關(guān)稅調(diào)整嚴(yán)重干擾企業(yè)決策，削弱投資者信心，加劇資本流出，動(dòng)搖美元資產(chǎn)的全球信用地位，可能危及美債全球避險(xiǎn)地位。

第四，財(cái)政壓力同步上升，政策工具空間收窄。2025年，美國將有9.2萬億美元國債到期，疊加高利率環(huán)境，融資成本急劇上升，而特朗普還在推動(dòng)國內(nèi)減稅，擴(kuò)大軍費(fèi)。其意圖用關(guān)稅彌補(bǔ)財(cái)政缺口，但據(jù)美國稅務(wù)基金會(huì)預(yù)計(jì)，2025年新增關(guān)稅收入僅為1666億美元，占GDP比重僅0.55%，遠(yuǎn)無法覆蓋每年逾1.5萬億美元的赤字缺口。更嚴(yán)峻的是，關(guān)稅帶來的經(jīng)濟(jì)增長放緩與物價(jià)上行，反而會(huì)導(dǎo)致稅基萎縮，陷入“高支出、低收入、高融資”的財(cái)政擠壓陷阱。

在全球經(jīng)濟(jì)高度互聯(lián)的背景下，以關(guān)稅為核心的治理模式不僅忽視了貿(mào)易摩擦所造成的深層結(jié)構(gòu)性代價(jià)，更難以為經(jīng)濟(jì)注入可持續(xù)的增長動(dòng)能。而其所帶來的通脹壓力、產(chǎn)業(yè)扭曲與政治反彈，最終將反噬政策本身，注定不可持續(xù)。

來源：新民晚報(bào)，日期：2025-05-08

作者：柯靜，上海社會(huì)科學(xué)院國際問題研究所美洲研究室副主任